Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия

Оценка влияния заемного капитала на рентабельность собственного капитала

На рентабельность собственного капитала организации существенное влияние оказывают такие факторы, как: величина заемного капитала, плата за использование кредитных ресурсов.

Влияние заемного капитала на рентабельность собственного капитала

Одним из способов повышения рентабельности собственного капитала является привлечение дополнительных заемных средств, так как чем меньше размер собственных средств, тем выше их рентабельность. Однако эта зависимость не всегда имеет место, если учитывать необходимость уплаты процентов за заемный капитал. Следует учитывать, что проценты за краткосрочные кредиты частично включаются в себестоимость, если их уровень не превышает ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на три пункта.

Решение о привлечении заемных средств должно приниматься на основе оценки влияния использования заемного капитала на финансовые результаты деятельности организации. С этой целью необходимо проводить комплексный анализ источников формирования имущества: оценивать качество структуры источников; степень влияния заемного капитала на повышение уровня эффективности использования собственных средств.

Ситуацию, при которой использование заемных средств приводит к увеличению рентабельности собственных средств организации, принято называть эффектом финансового рычага. Для оценки степени эффективности использования заемных средств рассчитывается уровень эффекта финансового рычага по следующей формуле:

УФФР = (1 - Нпр) * (Рак - ПРкр) * (ЗС : СОБК),

где

УФФР - уровень эффекта финансового рычага;

Нпр - налог на прибыль;

Рак - рентабельность имущества (активов) организации (отношение балансовой прибыли (БПР) к активам предприятия (АК));

ПРкр - средняя процентная ставка по кредитам (определяемая как отношение издержек, связанных с получаемыми кредитами (ИЗДкр) к сумме полученных кредитов (КРп));

(ЗС : СОБК) - отношение заемных средств к собственному капиталу, его принято называть плечом финансового рычага, значение характеризует активность использования заемных средств, структуру источников финансирования.

Значение уровня эффекта финансового рычага показывает изменение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств.

На величину уровня эффекта финансового рычага влияют такие факторы, как: налог на прибыль - рост налога приводит к снижению уровня финансового рычага; условия кредитования; наличие льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд; порядок оплаты процентов по кредитам и займам; структура источников покрытия имущества и т.д.

Если значение УФФР > 0, то организация за счет использования заемных средств повышает рентабельность собственных средств, в противном случае использование заемных средств приводит к ухудшению финансового состояния.

Рассмотрим влияние использования заемных средств на рентабельность собственного капитала при различной структуре источников покрытия имущества. В качестве примера рассмотрим три варианта структуры источников покрытия, исходные данные представлены в табл. 11.4.

При проведении анализа учитывались следующие условия: выручка от реализации, себестоимость реализованной продукции остается неизменной в каждом варианте; плата за кредитные ресурсы постоянна; плата за кредитные ресурсы относится к коммерческим и управленческим расходам организации.

Расчеты показывают, что при данных условиях происходит значительное увеличение рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала.

При принятии управленческих решений необходимо оценивать в комплексе уровень эффекта финансового рычага, значение которого показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала и рентабельность капитала предприятия. Так, расчетные данные показали, что во втором варианте, по сравнению с первым, рентабельность собственного капитала увеличилась на 30,49%, при этом прирост за счет использования заемных средств составил 6,84%, но рентабельность имущества снизилась на 13,73%. Соответственно, в третьем варианте, по сравнению с первым, рентабельность собственного капитала увеличилась на 60,98%, при этом прирост за счет использования заемных средств составил 11,40%, но рентабельность имущества снизилась на 19,61%.