Опубликован: 17.01.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 421 / 55 | Длительность: 22:07:00
Тема: Экономика
Специальности: Экономист
Лекция 11:

Процентная политика центрального банка

< Лекция 10 || Лекция 11: 12 || Лекция 12 >

Направления и назначение процентной политики центрального банка

В мировой экономической практике процентная политика центрального банка является одним из основных инструментов денежно-кредитной политики. Она проводится по двум направлениям: 1) регулирование займов коммерческих банков у центрального банка и 2) депозитная политика центрального банка.

Проводя кредитование коммерческих банков, центральные банки выступают кредиторами последней инстанции, становятся участниками межбанковского рынка, выполняют свою функцию как органы денежно-кредитного регулирования.

С помощью процентной политики центральный банк получает возможность:

  • воздействовать на спрос и предложение на денежном рынке путем изменения стоимости предоставляемых кредитов;
  • регулировать уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность;
  • регулировать объем денежной массы в стране;
  • предоставлять кредитным институтам экстренную финансовую помощь.

Изменяя процентную ставку по своим кредитам и депозитам, центральные банки могут оказывать воздействие на состояние денежно-кредитного рынка и определять направление денежно-кредитной политики, а именно политики дешевых или дорогих денег.

Политикой дешевых денег центральные банки уменьшают процентные ставки по кредитам, выдаваемым коммерческим банкам. В свою очередь, производители и инвесторы могут получать дешевые кредиты уже через коммерческие банки на развитие производства. Экспансионистская денежно-кредитная политика (политика дешевых денег) означает расширение масштабов кредитования, ослабление контроля за приростом количества денег в обращении, понижение уровня процентных ставок. Она обычно сопровождается сокращением налоговых ставок, ростом непроизводительных расходов государственного бюджета.

В качестве целей осуществления экспансионистской денежно-кредитной политики выступают стимулирование деловой активности и экономического роста, сокращение безработицы.

Но не всегда экономическая система готова к использованию льготных заемных средств. Дешевые заемные средства могут быть и не направлены на развитие производства, а увеличенная денежная масса напрямую вызвать повышение цен. В этом случае центральные банки должны проводить рестрикционную денежно-кредитную политику (сдерживания выпуска дополнительных денег), или политику дорогих денег.

Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы и расширять масштабы кредитных операций с клиентурой.

Методы процентной политики центрального банка

Проведение процентной политики может осуществляться как прямыми, так и косвенными методами. Установление официальной учетной ставки - это косвенный метод, а изменение условий переучета векселей (повышение требований к их качеству, ограничение круга переучитываемых ценных бумаг, введение лимитов переучета) - прямой метод проведения процентной политики.

Аналогично установление базовой ставки рефинансирования - это косвенный метод, а введение прямых ограничений для отдельных банков в отношении сроков, величины и других условий предоставления кредитов - прямой (административный) метод.

Регулирование учетной ставки - достаточно тонкий инструмент регулирования, и центральному банку не всегда удается достичь намеченной цели. Например, повышение учетной ставки не будет эффективным, если на денежном рынке в данный момент проявляется тенденция к снижению стоимости кредитов в результате их повышенного предложения, так как в этом случае коммерческие банки предпочтут использовать более дешевые кредиты межбанковского рынка, нежели дорогие кредиты центрального банка. Если же официальная учетная ставка уже до ее понижения находилась на уровне ниже рыночной, то удешевление и без того дешевых кредитов повлечет за собой соответствующую реакцию денежного рынка.

Ставка рефинансирования - процентная ставка, применяемая центральным банком в его операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке государственных краткосрочных обязательств и переучете частных коммерческих векселей. С помощью этого инструмента денежно-кредитной политики центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также ставки по депозитам юридических и физических лиц и кредитам, предоставляемым им кредитными организациями. Ставка рефинансирования является одной из процентных ставок, которые центральный банк использует при предоставлении кредитов банкам в порядке рефинансирования. Банки вынуждены обращаться к рефинансированию, когда исчерпаны возможности увеличения ликвидности на межбанковском и открытом рынке, и тогда центральный банк становится кредитором последней инстанции.

Официальная учетная ставка - это плата, взимаемая центральным банком при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним. В то же время данная ставка служит ориентиром как для ставок по другим видам кредитов центрального банка, так и для рыночных ставок. Устанавливая официальную учетную ставку, центральный банк определяет стоимость привлеченных кредитных ресурсов коммерческими банками. Чем выше учетная ставка, тем больше стоимость кредитов рефинансирования центрального банка. Отсюда следует, что политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка - стоимости банковских кредитов.

Изменяя официальную учетную ставку, центральный банк воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодно прямое финансирование. Предложение ценных бумаг, в свою очередь, возрастает. Понижение официальной учетной ставки, напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к противоположным процессам: повышается спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается рыночная стоимость.

Изменение официальной учетной ставки как инструмент денежно-кредитного регулирования широко используется центральными банками развитых стран, в то время как в развивающихся государствах может отдаваться предпочтение прямому регулированию процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков. Официальная учетная ставка является для деловых кругов страны своего рода барометром экономической обстановки. Так, рост учетной ставки дает банкам побуждающий сигнал о намерении центрального банка проводить курс на сокращение деловой активности. Если же банки не следуют этому намеку центрального банка и продолжают наращивать свою кредитную активность, то в ход пускаются более жесткие меры.

Процентная политика приводит к растущему ценовому эффекту. Субъекты экономики стремятся уйти из-под влияния растущей учетной ставки и перекладывают свои издержки на клиентов (повышая, соответственно, цену своих благ). В рамках экономики, переживающей проблемы с инфляцией, такой побочный эффект особенно болезнен. Частный сектор стремится возложить на покупателя всю дополнительную нагрузку, которая падает на него в результате регулирующих мер. Возможность такой финансовой изворотливости в развивающихся странах и странах с переходной экономикой выше, так как степень насыщенности рынка, конкуренции слабее, чем в развитых странах Запада. Кроме того, регулирование ставки в определенной степени противоречит рыночной системе. Ограничивается роль конкуренции между банками. Колебания учетной ставки негативны для отраслей-должников.

Развитие процентной политики центральных банков развитых стран

Процентная политика центральных банков развитых стран имеет длительную историю и отличается высокой активностью.

Федеральная резервная система в Соединенных Штатах активно применяет инструмент учетной ставки. Банки ФРС являются важным источником краткосрочных средств для банков и других депозитных учреждений, в особенности для крупнейших банков, которые, как правило, часто заимствуют средства у ФРС для пополнения своих обязательных резервов.

Учетная ставка, задаваемая ФРС, устанавливается советом директоров каждого резервного банка (хотя любые изменения этой базисной ставки должны быть также одобрены Советом управляющих ФРС). Почти все займы, выдаваемые с использованием "учетных окон", относятся к разряду краткосрочных корректировочных или сезонных кредитов, удовлетворяющих потребность в ликвидации временной нехватки резервов и обычно получаемых всего на несколько дней. Относительно долгосрочные кредиты на срок до одного месяца и более предназначены для оказания помощи банкам, попавшим в затруднительное положение или столкнувшимся с длительной нехваткой наличности; в этом случае учетная ставка выше.

Федеральная резервная система использует метод повышения процентной ставки, если имеет своей целью сделать более дорогими новые займы, предоставляемые с использованием "учетного окна". Это удерживает некоторые банки от заимствования резервов, что может привести к замедлению темпов роста банковского кредита.

Если ФРС имеет цель стимулировать заимствование банками средств, то она снижает учетную ставку. В этой ситуации банки могут начать проведение более либеральной политики в предоставлении кредитов своим клиентам.

Если целью ФРС является снижение возможностей для кредитования экономики, ФРС использует одновременно и такой инструмент, как изменение обязательных резервных требований. Рост обязательных резервных требований обычно влечет за собой повышение процентных ставок. Снижение резервных требований, напротив, высвобождает средства для дополнительного кредитования. Процентные ставки также, как правило, снижаются, потому что у банков появляется больше средств для выдачи кредитов.

В европейских странах - членах ЕС ставка по основным операциям рефинансирования составляет ключевой элемент учетной политики ЕЦБ, используемой для регулирования однодневной ликвидности, ограничения рыночных ставок овернайт и передаче рынку сигналов о направлении и характере денежной политики. Аналогично распространенной в ряде европейских стран практике учетная ставка ЕЦБ устанавливается в коридоре, ограниченном ставками по однодневным кредитным и депозитным операциям центрального банка.

Процентная ставка по кредитам, предоставляемым финансовым институтам национальными центральными банками под обеспечение приемлемых активов, является потолком для ставок по однодневным кредитам. Ставка по депозитным операциям, позволяющим финансовым институтам размещать средства в национальных центральных банках, устанавливает нижний предел ставок на рынке однодневных кредитов.

Общие принципы процентной политики реализуются с учетом страновых различий.

В Англии определение уровня процентных ставок, обеспечивающих достижение инфляционной цели, возложено на Банк Англии и Казначейство (Банк Англии, в отличие от других банков, не может действовать независимо от правительства). Принятый в 1946 г. Акт Банка Англии дает Казначейству право подготавливать указания Банку Англии, и, хотя оно ни разу этим правом не воспользовалось, отношения между ними таковы, что окончательное решение по поводу процентных ставок принимает министр финансов. Тем не менее, Банк Англии играет очень важную роль в принятии решения. Он публикует квартальный Отчет по инфляции (Inflation Report), в котором дается подробный анализ информации, а также приводит протокол встречи Министра и Управляющего, который публикуется через 6 недель после их встречи по поводу процентных ставок.

При подготовке Отчета по инфляции и процентным ставкам Банк Англии учитывает внутренние и внешние экономические и монетарные факторы, которые будут иметь отношение к инфляции будущих двух лет. Совет Банка по процентным ставкам содержит информацию об изменениях, влияющих на промышленность и торговлю в различных регионах страны, предоставляемую агентами Банка Англии.

Выполняя свою роль на внутреннем денежном рынке, Банк Англии влияет на процентные ставки в краткосрочном аспекте. Являясь банком правительства и банком банков, Банк Англии способен достаточно точно предсказать характер потоков платежей со счетов правительства на счета коммерческих банков и наоборот и действовать в зависимости от ситуации. Когда поток платежей со счетов банков на счета правительства превышает обратный поток, возникает ситуация, в которой банковские запасы ликвидных активов снижаются и появляется нехватка средств на денежном рынке. В противном случае образуется избыток наличности, но более обычной ситуацией является возникновение дефицита, устраняемого Банком Англии, который устанавливает такую процентную ставку, при которой средства обеспечиваются на каждый день.

Для того чтобы не работать с каждым банком индивидуально, Банк Англии использует в качестве посредника учетные дома. Это специализированные дилеры, которые имеют запасы торговых векселей и в которые главные банки помещают лишнюю наличность. Учетные дома пользуются заемными услугами Банка Англии, который может обеспечить наличные средства, купив ценные бумаги учетных домов либо предоставив им ссуды. Ставки, по которым производятся эти операции, влияют на процентные ставки для экономики в целом. Когда Банк Англии изменяет эту ставку, коммерческие банки сразу же, как правило, меняют базисную ставку, по которой определяется ставка по депозитам и ставка ссудного процента.

Учетная или дисконтная политика Немецкого федерального банка основана на регулировании денежного рынка путем манипулирования учетным процессом (дисконтом), т.е. процентом, который Бундесбанк удерживает при переучете или покупке векселей у кредитных учреждений страны. По Закону о Федеральном банке ему дается право покупать у банков и продавать банкам коммерческие векселя, а также казначейские векселя Федерации, земель и особых фондов Федерации за установленную им учетную ставку, если они отвечают подробно указанным в Законе требованиям.

Закон о Федеральном банке не устанавливает нижней и верхней границ учетного процента. Тем самым при ее установлении Федеральный банк полностью автономен и может руководствоваться текущей ситуацией. Фактическая ставка учетного процента колеблется с момента вступления в силу Закона в области от 2,5 до 8,75%. Ставка учетного процента действует одинаково для всех учтенных векселей, задействованных в банковских операциях по дисконтированию с Федеральным банком. Дополнением учетной политики является ломбардная политика, основанная на предоставлении кредитным институтам ссуд под обеспечение векселей, ценных бумаг и государственных долговых обязательств. В связи с возможностью большого риска по ломбардному кредиту устанавливается более высокий процент, чем по переучету векселей, - обычно на 1-2%.

В странах Центральной и Восточной Европы кредиты рефинансирования с 1993-1994 гг. переведены на рыночную аукционную основу. Это позволяет вывести на уровень рыночной процентной ставки цену кредитов рефинансирования и либерализировать процентные ставки, сделав их реальным инструментом денежно-кредитной политики.

Особенности процентной политики Банка России

В России в соответствии с Законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции.

При этом могут устанавливаться одна или несколько процентных ставок по различным видам операций:

  • ломбардным кредитам;
  • кредитам "овернайт";
  • внутридневным кредитам;
  • депозитным операциям;
  • операциям РЕПО.

Процентная политика может проводиться и без фиксации процентной ставки (это означает, что ставка по той или иной операции Банка России устанавливается в результате проведения аукциона: по ломбардному кредиту, операциям РЕПО, депозитным операциям). Процентные ставки по операциям Банка России определяются исходя из уровня базовой ставки рефинансирования и текущих задач денежно-кредитной политики.

Изменения ставки рефинансирования приведены в приложениях 2 и 3. На протяжении 1991-1995 гг. ставка рефинансирования неоднократно пересматривалась в диапазоне от 20 до 210% годовых, в зависимости от экономической ситуации в стране.

Основной целью процентной политики Банка России в 1992-1993 гг. было повышение реальной ставки рефинансирования в целях приведения ее к положительному уровню. При этом Банк России воздерживался от применения прямых ограничений на процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками по активным и пассивным операциям, т.е. методы манипулирования процентной ставкой были в основном рыночными. В то же время ставка по кредитам, предоставляемым коммерческим банкам за счет рефинансирования через Банк России (учетная ставка), устанавливалась административными методами. Однако величина учетной ставки значительно отставала от уровня инфляции в расчете на год. Так, в сентябре 1992 г. ставка по кредитам Банка России составила 80%, средняя ставка по кредитам коммерческих банков - 108%, а уровень инфляции в годовом исчислении - 220%.

В 1997-1998 гг. Банк России определил в качестве задачи в области процентной политики постепенное снижение процентных ставок в экономике до уровня, стимулирующего неинфляционный рост спроса на заемные ресурсы. В то же время с октября 1997 г. по август 1998 г. на процентную политику Банка России воздействовали условия, периодически складывавшиеся в различных секторах финансового рынка как отражение нескольких волн, в том числе кризиса мировых фондовых и валютных рынков. Приоритетным направлением процентной политики Банка России стало поддержание стабильного курса национальной валюты и недопущение системного банковского кризиса.

В целях защиты внутренней финансовой системы и поддержания рынка рублевых активов Банк России вынужден был корректировать процентные ставки по собственным кредитным и депозитным операциям. Это увеличило амплитуду колебаний процентных ставок, что несколько нарушило формировавшийся уже в 1997 г. коридор, образуемый ставками Банка России по собственным операциям.

Ставка рефинансирования за указанный период выполняла роль важного индикатора денежно-кредитной политики и до мая 1998 г. оказывала существенное влияние на уровень депозитных ставок в банках. Банк России оперативно принимал решения, менявшие не только уровни ставок, но и их соотношения, изменял режим установления отдельных ставок: он перешел к ежедневному установлению ставок по обеспеченным кредитам "овернайт", по операциям РЕПО, по приему средств банков в депозиты Банка России.

Необходимость урегулирования ситуации на финансовом рынке России вызывала потребность во временном ужесточении денежно-кредитной политики и, прежде всего, в корректировке процентной политики. В частности, ставка рефинансирования была повышена в начале февраля 1998 г. (с 28 до 42%), в последней декаде мая (с 30 до 50%, а затем до 150%), в конце июня (с 60 до 80%).

Повышение ставки рефинансирования позволяло объявить рынку ориентиры нового уровня доходности государственных ценных бумаг, что в некоторой степени способствовало снижению давления на валютный рынок.

При очевидных признаках улучшения состояния денежного, валютного и фондового рынков Банк России снижал ставку рефинансирования. В 1998 г. он 9 раз ее пересматривал, в том числе 5 раз в сторону понижения, и с июля 1998 г. она составляла 60% годовых.

Процентная политика Банка России в 1999 г. заключалась в регулировании процентных ставок по всем его операциям на денежном рынке с целью поддержать необходимый уровень ликвидности банковской системы. При этом Банк России стремился к снижению процентных ставок в реальном выражении. Эта тенденция сохранилась в 2000 г., когда ставка рефинансирования сначала была снижена с 33 до 28%, а с ноября 2000 г. - до 25%. С апреля 2002 г. Банк России установил ее в размере 22%, а с августа 2002 г. - 21%. Соответственно, процентная ставка по кредитам "овернайт" до апреля 2002 г. действовала на уровне 22% годовых, с апреля 2002 г. - 20%, с августа 2002 г. - 18% годовых. С 17 февраля 2003 г. ставка рефинансирования была снижена до 18%. Изменились и ставки по вкладам, в основном до 13,5% годовых, что на 3/4 ниже ставки рефинансирования (планка, после которой с вкладчика берется налог в 35%). С 2003 г. наблюдается устойчивое снижение ставки, по состоянию на 2005 г. ставка рефинансирования составляет 13%.

Наряду с пересмотром ставки рефинансирования изменялись проценты за пользование ломбардным кредитом, кредитом "овернайт", операциями РЕПО и по привлеченным в депозиты в Банк России средствам банков.

Депозитные операции центрального банка позволяют коммерческим банкам получать доход от так называемых свободных, или избыточных, резервов, а центральному банку - влиять на размер денежного предложения.

Депозитные операции Банк России проводит с ноября 1997 г. в целях регулирования уровня банковских резервов, что является также одним из направлений процентной политики Центрального банка Российской Федерации. Ставки по этим операциям отражают изменение спроса на свободные ресурсы и соответствующую динамику рыночных ставок. В 1998 г. Банку России, как правило, удавалось удерживать эти ставки ниже рыночного уровня.

В 1999-2002 гг. в целях изъятия излишней ликвидности Банк России продолжал осуществлять операции по привлечению в депозиты средств банков. Относительно высокий уровень ликвидности в 2001-2002 гг. обусловил повышение с января 2002 г. процентной ставки по депозитам, привлекаемым Банком России, на 0,5-1%-ный пункт в зависимости от сроков привлечения. На 2005 г. уровень процентных ставок по этим операциям Банка России находится в диапазоне 3-12% годовых в зависимости от сроков привлечения средств. Банк России в 2005 г. продолжил использовать в необходимых случаях депозитные операции с кредитными организациями-резидентами в валюте Российской Федерации для регулирования уровня ликвидности средств банковской системы в краткосрочном и среднесрочном периодах. Указанные операции осуществляются с помощью системы "Рейтерс-Дилинг" и системы электронных торгов ММВБ. В первую очередь рассматривается вопрос о внедрении Системы электронных торгов ММВБ при проведении депозитных операций на условиях "до востребования". Указанными операциями Банк России регулирует не только краткосрочную ликвидность банков, но и применяет этот инструмент для регулирования ликвидности в среднесрочном периоде.

Банк России и в дальнейшем будет обращаться к депозитным операциям как инструменту оперативного изъятия излишней ликвидности банковской системы в случае возникновения ее избытка для повышения сбалансированности спроса и предложения в различных секторах финансового рынка.

Процентная политика Банка России представляет собой рыночный механизм непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов посредством изменений стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

Коридор процентных ставок, устанавливаемых Банком России по своим операциям (верхнюю и нижнюю границы которого определяют ставки по кредитам "овернайт" и краткосрочным депозитам, соответственно), в 2005 г. заметно сузился по сравнению с предыдущими годами. При этом средний уровень стоимости краткосрочных денежных ресурсов, задаваемый коридором процентных ставок, имеет тенденцию к снижению, что создает условия для формирования позитивных инфляционных ожиданий, последовательного снижения уровня процентных ставок по кредитам банков нефинансовым заемщикам и большей доступности кредитных ресурсов для реального сектора экономики.

Как изложено в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 и 2006 годы, система инструментов денежно-кредитного регулирования должна, с одной стороны, обеспечивать стабильность денежного рынка, а с другой - стимулировать кредитные организации к более эффективному управлению собственной ликвидностью.

В этих целях Центральный банк Российской Федерации регулярно информировал кредитные организации о состоянии ликвидности банковского сектора: на ежедневной основе (по состоянию на начало дня) он публиковал данные об остатках средств на корреспондентских и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России, о задолженности по операциям обратного модифицированного РЕПО (ОМР) с кредитными организациями, а также о сальдо операций Банка России с банковским сектором по предоставлению и абсорбированию ликвидности со сроками исполнения, приходящимися на текущий день. Кроме того, на ежемесячной основе Банк России публиковал графики еженедельных депозитных аукционов, аукционов ОМР и ломбардных кредитных аукционов и их итоги.

В рамках реализации вариантов социально-экономического развития, характеризуемых возможностью роста свободной ликвидности, роль процентных ставок будет ограничена при сохраняющемся режиме управляемого плавающего курса рубля.

В этих условиях изменение процентных ставок по операциям Банка России призвано содействовать, с одной стороны, стерилизации свободной ликвидности в необходимых объемах, а с другой - ограничению роста рыночных процентных ставок.

В ситуации заметного снижения уровня ликвидности и активного использования инструментов рефинансирования роль процентных ставок при проведении денежно-кредитной политики может возрасти. В таких условиях потребуется поддержание процентных ставок на уровне, который, с одной стороны, способствовал бы предотвращению оттока капитала из страны, а с другой - не препятствовал бы кредитованию реального сектора экономики.

Банку России для реализации поставленной задачи на период до 2010 г. - перехода в среднесрочной перспективе к системе управления, опирающейся преимущественно на процентные ставки, необходимо будет совместно с Правительством Российской Федерации проводить целенаправленную работу по формированию единого эффективно функционирующего внутреннего денежного рынка, операции на котором будут одинаково доступны для широкого круга участников, по снижению транзакционных издержек и уровня рыночных рисков, развитию рыночной инфраструктуры. Решение этих задач является одной из ключевых предпосылок для изменения роли процентных ставок по операциям Банка России в их воздействии на рыночные процентные ставки.

В 2006 г. последовательное снижение ставки рефинансирования Банка России сохраняется. Ныне она определяет уровень процентных ставок только по кредитам "овернайт" и по операциям "валютный своп". При этом основная сумма денежных средств предоставляется кредитным организациям на аукционной основе (аукционы прямого РЕПО, ломбардные кредитные аукционы). Процентные ставки по указанным инструментам денежно-кредитного регулирования в настоящее время составляют 6-7,5% годовых. Вместе с тем в своей процентной политике кредитные организации ориентируются на уровень ставки рефинансирования. Кроме того, в соответствии с действующим законодательством ставка рефинансирования, устанавливаемая Банком России, используется при расчете штрафов и пени, ставок налогов, а также налогооблагаемой базы по налогу на прибыль корпораций. Представляется, что необоснованное изменение ставки рефинансирования может дать неправильные ориентиры кредитным организациям в их процентной политике и привести к диспропорциям в налоговой сфере.

В ситуации дальнейшего снижения инфляции, проведения сбалансированной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, а также конкурентного развития системы финансового посредничества в условиях снижающихся рисков и роста информационной прозрачности заемщиков можно прогнозировать дальнейшее постепенное понижение рыночных процентных ставок по кредитам предприятиям нефинансового сектора экономики. В то же время, по-видимому, сохранится дифференциация кредитных ставок по регионам, обусловленная различным уровнем развития региональных рынков банковских услуг и неодинаковым качеством их конкурентной среды.

< Лекция 10 || Лекция 11: 12 || Лекция 12 >
Татьяна Братченко
Татьяна Братченко

При сдачи теста № 9 по курсу "Организация деятельности Центрального банка" в задании № 5 был вопрос - Что изображено на банкноте достоинством 1000 рублей. И варианты ответов. Вариант 1 и вариант 2 содержали правильные ответы (изображение Ярославля). При ответе я нажала вариант 1. Мне его не защитали. Почему?