Особенности правового положения народных предприятий

4.2. Модель распределения акционерной собственности народного предприятия

B мировой практике для открытых акционерных обществ типичны две базовые модели распределения акций.

1. Модель, в которой 20-30% акций иммобильны, надолго оседают в нескольких руках и фактически формируют контрольный пакет акций, а 70-80% акций распылены по мелким инвесторам, подвижны, часто выносятся на рынок и легко переходят от одного владельца к другому. В этой модели титул собственника как бы размыт, он присущ фактически владельцам крупных пакетов, так как они способны определять решения по основным вопросам деятельности общества или, во всяком случае, блокировать принятие неугодных им решений по важнейшим вопросам. Распространению такой модели в российской экономике содействовала политика приватизации, поощряющая приобретение крупных пакетов акций руководителями приватизируемых предприятий.

2. Модель, в которой постоянным владельцам принадлежат 70-80% акций, а остальные 20-30% принадлежат мелким инвесторам, продаются в розницу и рассматриваются покупателями как способ вложения свободных средств. В этой модели титул собственника вполне определен - это постоянные владельцы крупных пакетов акций. В российской экономике реализации такой модели содействовала ориентация программы "денежной" приватизации на стратегических, в том числе иностранных, инвесторов.

Для России типична также модель, в которой 51% акций принадлежит трудовому коллективу, владеющему, таким образом, контрольным пакетом акций. Остальные 49% размещены свободно и в большинстве случаев принадлежат внешним акционерам. Эта модель распределения акций сложилась в период чековой приватизации. Однако она не предотвращает глубокого имущественного расслоения участников коммерческих организаций. Крупные пакеты акций оказались на многих предприятиях в руках администрации, которая и является фактическим собственником.

Модель распределения собственности народного предприятия коренным образом отличается от перечисленных моделей. Эти отличия состоят в следующем.

1. Работникам предприятия принадлежит более 75% акций, внешним акционерам (физическим и юридическим лицам) - менее 25%. Максимальная доля акций народного предприятия в общем количестве акций, которой могут владеть в совокупности физические лица, не являющиеся работниками народного предприятия, и (или) юридические лица, определяется уставом. Преимущество такого соотношения состоит в том, что работники предприятия играют в этом случае решающую роль в управлении предприятием, в том числе в распределении прибыли. Внешние акционеры при этом не имеют возможности блокировать, вопреки интересам трудового коллектива, принятие общим собранием акционеров решений по важнейшим вопросам деятельности предприятия. Недостатком такой модели является сужение возможностей самофинансирования за счет выпуска дополнительных акций, так как размещение акций среди работников предприятия всегда ограничено их доходами. Это приводит, как уже было сказано выше, к ограничению области распространения данной модели распределения акций производствами, не требующими крупных инвестиций для своего развития.

2. Обеспечивается социальная справедливость распределения акций среди работников предприятия. Это достигается благодаря установлению в Законе ряда норм:

• ограничение максимальной доли акций народного предприятия в общем количестве акций, которой может владеть один работник народного предприятия. Эта доля определяется уставом из условия, что номинальная стоимость доли не может превышать 5% уставного капитала (уставом максимальная доля может быть уменьшена). Следовательно, ни один из работников предприятия при принятии решений общим собранием акционеров голосованием по принципу "одна акция - один голос" не будет иметь более 5% голосов, а также получать более 5% от общей суммы выплачиваемых дивидендов;
• доля акций народного предприятия в общем количестве акций, которой может владеть в момент его создания работник преобразуемой коммерческой организации, должна быть равна доле оплаты его труда в общей сумме оплаты труда работников за предшествующие созданию народного предприятия 12 месяцев. Договором о создании народного предприятия может быть предусмотрен иной порядок определения этой доли. По такому же принципу распределяются среди работников предприятия дополнительные акции, выпущенные народным предприятием, и акции, выкупленные у его акционеров. При этом порядок определения сумм оплаты труда работников, а также порядок наделения их акциями народного предприятия утверждаются общим собранием акционеров. Решение принимается по принципу "один акционер - один голос";
• число работников, которые не являются акционерами народного предприятия (работники-неакционеры), за отчетный финансовый год не должно превышать 10% численности работников предприятия, в противном случае народное предприятие подлежит преобразованию в коммерческую организацию иной формы либо ликвидации. Вновь принятые работники, проработавшие в народном предприятии более трех месяцев (уставом НП этот период может быть увеличен, но не более чем до 24 месяцев), приобретают право наделения их акциями наряду с работниками-акционерами, что создает дополнительные стимулы для поступления на работу в народное предприятие. Предприятие в этом случае получает возможность отбора желающих поступить на работу;
• уволившийся работник-акционер обязан продать по договорной цене свои акции работникам предприятия либо предприятию, а последнее - обязано выкупить эти акции. Эта норма наряду с защитой прав увольняющегося работника призвана стабилизировать распределение акций и содействовать усилению трудовой мотивации, а также снижению текучести кадров;
• работник-акционер имеет право продать по договорной цене часть своих акций (до 20%), а акционер, не являющийся работником предприятия, - принадлежащие ему акции акционерам народного предприятия или самому предприятию, а в случае их отказа - работникам народного предприятия, не являющимся его акционерами. Только само народное предприятие имеет право продавать акции физическим лицам, не являющимся его работниками, или юридическим лицам из числа акций, находящихся на его балансе. Эти нормы призваны стабилизировать состав акционеров народного предприятия;
• не допускается продажа акций народного предприятия, находящихся на его балансе, генеральному директору народного предприятия, его заместителям и помощникам, членам наблюдательного совета и членам контрольной комиссии. Уставом может быть определен дополнительный перечень лиц, которым не допускается продажа акций народного предприятия. Эта норма призвана предотвратить возможность создания преимуществ в распределении акций в пользу администрации и тем самым не допустить приобретения администрацией статуса фактического собственника или статуса блокирующего меньшинства.

Модель распределения акционерной собственности НП иллюстрируется схемой 4.2.

увеличить изображение
Схема 4.2. Модель распределения акционерной собственности народного предприятия (НП): УК - уставный капитал; УНП - устав народного предприятия; ОС - общее собрание акционеров

4.3. Уставный капитал и акции народного предприятия

Aкции. Народное предприятие вправе выпускать только обыкновенные акции. Эта норма Закона имеет принципиальное значение. Из инструментов самофинансирования акционерного общества исключаются привилегированные акции. Такая мера порождает двоякие последствия. С одной стороны, когда работники - акционеры предприятия имеют только обыкновенные акции, их роль и возможности в управлении предприятием повышаются. Приобретение привилегии рованных акций дает право их владельцам на более высокие дивиденды и гарантию их выплаты. Наделение внешних акционеров привилегированными акциями означало бы повышение доли прибыли, расходуемой на выплату дивидендов внешним акционерам, и снижение суммы дивидендов, выплачиваемых работникам-акционерам, или предоставление привилегий внешним акционерам при ликвидации народного предприятия. Но, с другой стороны, при выпуске только обыкновенных акций утрачивается возможность привлечения инвестиций без нарушения принятого уставом общества распределения голосующих акций. Закон об акционерных обществах позволяет обществам размещать привилегированные акции в количестве до 25% от уставного капитала. Более того, при финансировании инвестиций за счет заемных средств с точки зрения получения более высокой прибыли на акцию может оказаться выгодным выпуск привилегированных акций. Показатель "прибыль на акцию" (чистая прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию) рассматривается зарубежными фирмами в качестве основного при оценке стоимости компании.

Стоимость акций. В народном предприятии при размещении, продаже и выкупе акций используются следующие оценки стоимости:

номинальная стоимость- нарицательная стоимость акции, цена, указанная на бланке акции. Номинальная стоимость одной акции народного предприятия определяется общим собранием акционеров. Применяется при определении уставного капитала и при выкупе излишка (сверх максимальной доли) акций у работников-акционеров;

рыночная стоимость - цена, складывающаяся на рынке акций, в результате соотношения между спросом и предложением. Применяется для акций, которые котируются на рынке ценных бумаг и обладают достаточной ликвидностью. Рыночная стоимость всех акций предприятия - это рыночная стоимость предприятия в целом. Зарубежные компании оценивают стоимость предприятия при его покупке (слиянии, поглощении), как правило, величине прибыли на акцию и возможностям ее увеличения в ближайшей и отдаленной перспективе;

договорная стоимость - аналог рыночной стоимости, цена, устанавливаемая общим собранием акционеров или по договоренности между продавцом и покупателем. Применяется при обмене акций преобразуемой коммерческой организации на акции народного предприятия (стоимость определяется договором о создании НП), при размещении акций НП (устанавливается общим собранием акционеров), при продаже акций акционерами НП;

выкупная стоимость - цена, по которой НП выкупает ранее размещенные акции. Как правило, должна равняться рыночной цене. Разница между рыночной и выкупной стоимостью состоит в том, что рыночная цена определяется на основе спроса и предложения после каждых торгов, а выкупная - органом, уполномоченным на это (в народном предприятии - по методике, утвержденной общим собранием акционеров). Определение выкупной цены носит единовременный характер. Выкупная стоимость всех акций народного предприятия определяется ежеквартально. Она не должна составлять менее 30% стоимости чистых активов народного предприятия и должна, как правило, соответствовать их рыночной стоимости.

Следует обратить внимание на большой диапазон допустимых значений выкупной стоимости: от 30 до 100% стоимости чистых активов. Ориентация на возможность оценки выкупной стоимости всех акций предприятия на уровне 30% стоимости чистых активов может приводить к преднамеренному занижению выкупной стоимости.

Кроме перечисленных в акционерных обществах, в том числе в народных предприятиях, используются такие оценки стоимости акций, как:

ликвидационная стоимость - сумма, подлежащая выплате акционеру при ликвидации общества;

балансовая стоимость - цена акции, определяемая по данным бухгалтерского учета. Как правило, балансовая стоимость определяется как частное от деления стоимости чистых активов на количество размещенных акций. Рыночная стоимость акций может быть выше их балансовой стоимости (эффективно действующие компании), равна ей (средний отраслевой уровень эффективности) и ниже их балансовой стоимости (малоэффективные компании). Балансовая стоимость может служить ориентиром при оценке договорной и выкупной стоимости акций.

Формирование уставного капитала. В соответствии с установленной Законом нормой, определяющей соотношение количества акций между внутренними и внешними акционерами (работникам народного предприятия должно принадлежать количество акций, номинальная стоимость которых составляет более 75% уставного капитала предприятия, физическим и (или) юридическим лицам, не являющимся работниками НП, - менее 25% соответственно), перераспределение акций между работниками народного предприятия и внешними акционерами с целью достижения указанных пропорций может осуществляться за период до десяти лет:

• если в момент создания народного предприятия внешние акционеры владели акциями, составляющими 35-45% уставного капитала народного предприятия, то перераспределение акций работникам народного предприятия должно завершиться не позднее чем на дату окончания пятого финансового года после года создания народного предприятия;
• если в момент создания народного предприятия внешние акционеры владели акциями, составляющими более 45%, - перераспределение акций должно завершиться не позднее чем на дату окончания десятого финансового года.

В противном случае по истечении указанного периода народное предприятие должно быть в течение года реорганизовано в коммерческую организацию иной правовой формы. Если этого не будет сделано, оно подлежит ликвидации в судебном порядке.

При создании народного предприятия следует по возможности сократить продолжительность периода перераспределения акций между внутренними и внешними акционерами, так как в этот период НП не сможет полноценно использовать свои преимущества в области управления предприятием, предоставленные ему Законом.

Работник преобразуемой коммерческой организации, не имеющий достаточного количества акций (долей, паев) своей организации для обмена на акции народного предприятия, которые должны ему принадлежать в соответствии с договором о создании народного предприятия, обязан оплатить не менее 50% стоимости того количества акций народного предприятия, которое должно ему принадлежать в момент создания народного предприятия.

Минимальный уставный капитал народного предприятия должен составлять не менее 1000-кратного размера минимальной оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации НП.

Увеличение уставного капитала. Народное предприятие вправе увеличивать свой уставный капитал путем выпуска дополнительных акций на сумму, которая не менее суммы чистой прибыли, фактически использованной на цели накопления за отчетный финансовый год. Дополнительные акции, а также акции, выкупленные у акционеров, распределяются между всеми имеющими на то право работниками народного предприятия пропорционально суммам их оплаты труда за отчетный финансовый год.

Это правило распространяется и на вновь принятых работников, если они проработали на предприятии установленный уставом срок, по истечении которого работник может быть наделен акциями народного предприятия (не менее трех и не более 24 месяцев).

Движение акций. Акции в период создания НП и формирования уставного капитала, а также в процессе деятельности предприятия могут переходить от одного владельца к другому вследствие (см. схему 4.1):

• обмена акций преобразуемой коммерческой организации на акции народного предприятия (п. 1 ст. 3);
• перераспределения акций работникам народного предприятия в случае, если соотношение количества акций между внутренними и внешними акционерами не соответствует норме Закона (п. 2, 5 ст. 4);
• выкупа образовавшегося в момент создания народного предприятия излишка его акций у работников, который может иметь место в результате установления максимальной доли акций одного работника-акционера (п. 6 ст. 4, п. 1 ст. 6);
• приобретения дополнительных и выкупленных НП акций работниками-акционерами (п. 2 ст. 5);
• приобретения дополнительных и выкупленных НП акций вновь принятыми работниками (п. 3 ст. 5);
• выкупа у работников-акционеров излишка (сверх установленной уставом доли) акций, образовавшегося в результате наделения их акциями (п. 1 ст. 6);
• продажи (выкупа) акций работником-акционером (п. 2, 3 ст. 6);
• продажи (выкупа) акций уволившимся работником (п. 4, 5 ст. 6);
• продажи акций внешними акционерами (п. 9 ст. 6);
• выкупа народным предприятием акций по требованию внешних акционеров (ст. 75 Закона об акционерных обществах).

Выплата дивидендов. В отличие от закрытых и открытых акционерных обществ, дивиденды по акциям народного предприятия выплачиваются не чаще чем один раз в год. Такое ограничение в выплате дивидендов, по-видимому, вызвано желанием обеспечить самофинансирование инвестиций в развитие производства в условиях ограниченной доли акций, которыми владеют внешние акционеры (физические и (или) юридические лица), и выпуска народным предприятием только обыкновенных акций.

Дивиденды не выплачиваются, если:

• на момент выплаты дивидендов НП отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или указанные признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов НП меньше суммы его уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше такой суммы в результате выплаты дивидендов;
• народное предприятие не выкупило у своих акционеров излишки акций (сверх максимальной доли).

Защита прав акционеров. Закон устанавливает следующие меры по защите прав акционеров:

1. Договор о создании народного предприятия подписывается всеми лицами, решившими стать акционерами данного народного предприятия. Как уже было сказано выше, в этом договоре определяется доля акций народного предприятия, которой может владеть в момент его создания каждый работник и каждый участник преобразуемой коммерческой организации, а также каждое физическое лицо, не являющееся участником этой организации, и (или) юридическое лицо; устанавливается денежная оценка акций (долей, паев) преобразуемой коммерческой организации; устанавливаются условия, сроки и порядок выкупа народным предприятием акций у его акционеров; указываются формы оплаты акций НП и порядок обмена акций коммерческой организации на акции народного предприятия.
2. Устанавливается пропорциональность доли акций народного предприятия, которой может владеть работник в момент создания предприятия, доле оплаты труда этого работника в общей сумме оплаты труда всех работников. Данная мера призвана обеспечить социальную справедливость при распределении акций между работниками НП. Договором о создании народного предприятия, т.е. с согласия всех акционеров, может быть установлен иной порядок определения доли акций каждого работника-акционера.
3. Ограничение максимальной доли акций, которой может владеть работник народного предприятия, 5%. Такое ограничение имеет важное значение ввиду того, что распределение акций между акционерами пропорционально оплате их труда далеко не всегда объективно отражает вклад работника в конечные результаты деятельности предприятия.
4. Введение в компетенцию общего собрания акционеров утверждения порядка определения сумм оплаты труда работников народного предприятия и наделения их акциями. Решение принимается по принципу "один акционер - один голос".
5. Устанавливается ответственность народного предприятия по денежным обязательствам, вытекающим из определенных Законом правил выкупа акций, в соответствии со ст. 395 ГК РФ. Эта статья предусматривает уплату процентов за пользование чужими денежными средствами в размере учетной ставки банковского процента. При этом, если убытки акционера превышают сумму процентов, он вправе требовать от народного предприятия возмещения убытков в части, превышающей эту сумму.